第三百零九章 价值投机（一）

　　2004年3月，小伙伴公司机构进行了一定程度的改组，专门将原本隶属于财务部门的投资理财人员划到了另外一个新成立的子公司——小伙伴价值投资管理公司。

　　这家公司‮立独‬出来，是因为财务部门把投资和⽇常财务管理混淆了，容易酿成风险。所以，小伙伴公司专门成立一个金融投资部门。原本的财务部门，则是只能进行⽇常的财务管理，而允许涉⾜投资。

　　小伙伴价值投资管理公司，起步资产折合‮民人‬币3亿元，员工暂定为5人，未来团队也不会增加多少。

　　毕竟，世界上优秀的投资团队，发挥作用的只有极少数人。比如，巴菲特的团队，预计只有巴菲特和芒格两人不可替代，其他的不是那么重要。与此同时，几十年来，巴菲特的团队一直也就十多个人，没有随着资产增长数万倍，就增加团队的数量。

　　投资团队，很多时候，不是比人多，有时候，只需要精简到一个人！比如，王启年一个人，就可以秒杀世界上几乎所有的投资团队！

　　之所以要成立投资理财团队，因为，企业成长的两大推动力，一个是自⾝主业经营管理的能力，另外一部分则是投资的眼光。

　　充分用好投资，可能比老老实实经营自己的企业，可以获得更多的回报。与此同时，投资的眼光，也是考验一个企业战略眼光的有效手段。

　　如果一个企业可以拥有艺术一般的投资能力，在资本市场屡次找到风口，获得‮大巨‬的投资回报率。那么，这家企业往往也具备长远的战略眼光，知道未来的风口方向所在。

　　说不定将来小伙伴主业不行了，需要把旗下投资的某个更有前途的子公司。作为转型的方向。

　　正是因此，不得不成立专属的投资公司。

　　王启年有自知之明，自己的投资天分的伪的，有时效的。再过十年，他的投资眼光就不会那么准了。

　　所以，王启年也在刻意培养和发现投资方面的人才。如果发展真正的宗师级投资天才，那么，他会悉心培养，将来接他的班。

　　办公室在国內。但却是在海外开设账户，投资范围主要是‮港香‬、‮国美‬的金融市场。

　　因为，王启年也仅对‮港香‬和‮国美‬金融市场，稍微有点概念。至于英国、法国、⽇本之类的金融市场，上市的是什么些公司，那些公司牛。那些公司伟大，到底是多少点，他完全没有印象。

　　王启年大致仅对于a股、港股、美股的一些投机机会，比较了解，尤其是，中概股，在海外上市，被低估了的。更有深刻印象。

　　比如，‮港香‬股市比较开放。后来上市的企业，大半都是內地的企业，市值占据港股一半市场。

　　由于，港股钱少上市公司多，所以，股价很容易被低⾕。长期成为世界最便宜的一个股市之一。外国资本，经常炒⾼了世界各地的股市，就把‮港香‬市场当作避风港。买⼊一堆的港股，然后，炒⾼了套利走人。

　　港股的参与者。主流资本就是海外资本。一**的炒作套利走人，收割了一茬茬。即使如此，港股还是最好投资市场。

　　为什么呢，便宜是硬道理，大量被低估的企业，如果市盈率、市净率⾜够低，却股息分红⾜够多，也没有必要炒作股价套利走人。完全是可以长期持有，分享公司的成长和分红。

　　港股既是投机客的天堂，也是价值投资的天堂。

　　把美股也作为程，因为，美股的投资标的多，尽管经常会出现丧心病狂非理智的泡沫，但永远可以找到低估的品种。

　　至于a股市场由于比较年轻，主流的投资风格自然是投机。大量的投资者存在，造成了熊失的市场股价可以跌的很廉价，遍地⻩金的时间段很长，但很多韭菜却割⾁走人，不敢捡起遍地的⻩金。而涨的时候，往往很急很猛，短时间內就会创造‮大巨‬连续的涨幅，无数投机者看到涨的时候追涨，更多韭菜一哄而上，追昂贵的股票，遭成涨过头，再一次崩盘。崩盘之后，往往跌过头，一直跌到遍地⻩金都没人敢捡，又开始有人试探的捡便宜货，下一轮牛市。

　　a股虽然是投机市，但以价值投资为主。自上而下分析经济和行业，自下而上分析企业。以估值和企业经营理念选择投资标的，而不是据市场先生情绪波动而追涨杀跌，也一样可以站在胜率⾼的一方。

　　价值投资鼻祖格雷厄姆，将价值投资者称之为聪明的投资者。

　　聪明的投资者，会选择站在长期胜率较⾼的一方面，也就是价值投资。投机者的输赢是赌场上其他投机者的输赢所决定。

　　而聪明的价值投资者，是企业经营和成长所决定。

　　这样，他们就脫离了赌徒范畴，自然就长期获得正回报。

　　当然了，聪明的投资者不仅仅格雷厄姆一人。理论也不止他一家，但大多数一群同工，最后，再归纳总结后，还是格雷厄姆讲的全面和透彻。

　　虽然，标榜价值投资，但小伙伴公司不仅仅局限于格雷厄姆（价值投资鼻祖，‮全安‬边际、成长、价值和风险控制都有涉⾜）、费雪（成长股理论研究宗师）、巴菲特（格雷厄姆+费雪理念继承人）、温莎基金（长期无人关注的低市盈率冷门股投资）、戴维斯家族（股神世家，几代人长期价值投资，其家族的投资理论被写进华尔街的教科书）之类的理念。

　　其实，也有索罗斯（对冲）、西蒙斯（文艺复兴科技公司创始人，量化投资大师，收益率完爆林奇、巴菲特、索罗斯）、大卫。斯文森（投资组合再平衡理论创始人）等等的理念。

　　名为价值投资，其实却是典型的价值投机。

　　当然了，投资和投机，只要在理的范围內，没有必要分的那么清楚。即使是一些价值投资大师，年轻时候也有可能是短线的投机客。比如，巴菲特年轻时候，就是一个投机客。

　　巴菲特早年其实也不是投资，而是投机。在格雷厄姆公司上班的两年，可谓是巴菲特收益最⾼的两年，几乎每天都频繁的套利和易。据巴菲特自述，1954年在格雷厄姆公司上班套利的经历——rockwood一家在布鲁克林生产巧克力的公司，原则该公司自1941年开始就采用后进先出制的存货评价方式，那时可可⾖每磅是50美分，到了1954 年可可⾖因为暂时缺货价格大涨至64美分，因此rockwood想要把帐上价值不菲的可可⾖存货在价格滑落之前变卖掉，但若是直接将这批货卖掉，所得的收 益可能要支付50%左右的税金，但1954的税务法令及时公布，其中有一项不太为人知的规定，就是如果企业不是把这些存货卖掉而是直接分配给股东间接减少 营运规模的话，就可以免税，因此rockwood决定停止其贩卖可可⾖油的业务，并将1，300万磅的可可⾖子发还给股东，同时公司也愿意以可可⾖子换 买回部份股份，换算下来，每股可以换得80磅的⾖子。

　　有好几个礼拜巴菲特都整天忙着买进股票、换⾖子，再把⾖子拿去卖，并常常跑到schroeder信托公司拿着股票凭证换取仓库保管单，获利算下来还不错，而唯一的成本费用就是地铁车票。

　　这纯粹就属于投机倒把，但却是在几周时间，创下了数倍的投机回报率、

　　由此可见，只要是有利可图，价值投资者，也是非常乐意于投机的。

　　巴菲特卖⾖子的那段时间是最快乐的，在世界上最牛的投资公司上班，跟最牛的投资大师格雷厄姆⾝边学习。但好景不长，格雷厄姆想要退休，觉得自己退休后格雷厄姆公司就没有存在必要了。于是，当年华尔街最大的投资机构，格雷厄姆公司就此解散。格老，解散了公司后，悠然的享受退休生活。

　　而巴菲特当年可是非常难受，他貌似想要给格雷厄姆打工一辈子，想要当格雷厄姆的继承人。结果，格雷厄姆觉得，自己退休了，公司就失去灵魂，就没意义，所以，⼲脆解散了公司，而忽视了，公司里面其实也有不亚于格雷厄姆本人的投资⾼手，可以培养成为继承人。

　　巴菲特离开了格雷厄姆公司之后，才开始创造他个人的传奇。巴菲特创立的公司，几乎跟当年格雷厄姆公司是差不多的，主要是靠着巴菲特的投资能力，持续的滚雪球。

　　唯一的不同之处是，巴菲特一直健康，没有打算退休。此外，他也不打算自己退出岗位就解散公司，反而在生前，一直在观察培养手下的投资⾼手，希望在自己离开之后，让伯克希尔-哈撒韦公司继续存续，给持股的股东们继续创造收益率。(未完待续。。)